撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

　　美国财长宣布增加美债回购的消息上周在市场中掀起了一阵波澜
。

　　债市干预一度令美债收益率回落 ，美元跌至三个月新低
，黄金和比特币成为最大收益者，前者周线上涨5%站上4600美元大关 ，后者单周暴涨23%突破77000美元。非美货币普遍走强
，美国三大指数周五升高但周线下跌，港股再度领跑全球市场 。

　　本周除了持续关注美债市场动态之外
，杰克逊霍尔央行年会、美国7月PCE 、以及英伟达财报三大财经事件同样是市场的焦点
。

　　· 杰克逊霍尔全球央行年会 – 8月27-29日

　　杰克逊霍尔央行年会是一年一度的全球央行盛会，每年8月下旬在美国怀俄明州的杰克逊霍尔举行 ，至今已经有近40多年的历史。历任美联储主席或各国央行行长通常都会利用该场合宣布重大政策转向，其重要性不言而喻 。

　　由于新任美联储主席沃什上任以来拒绝提供任何利率指引
，因此市场密切关注他是否会在本周的会议期间透露任何有关短期利率走向或长期政策框架的重要信号
。不过在上周美国财长对高企的美债收益率进行干预但效果有限之后，沃什没有必要继续正面硬刚市场 ，他或继续保持谨言慎行的风格。因此美债收益率恐延续上行 。

　　近来 利率市场押注的9月加息概率徘徊在40%以下
，年底前加息的概率仍有70%
。

　　· 美国7月PCE物价指数 – 周三20：30

　　这是美联储最喜欢 的通胀指标。市场预计本次数据将从3.7%降至3.6%，核心PCE预计维持在3.3% 。两周前出炉的同期CPI和PPI都较为温和
。

　　由于该数据恰好将在杰克逊霍尔年会之前公布 ，若数据爆冷将使会议更具看点
，关于通胀和利率前景的讨论也将更激烈。

　　· 英伟达财报 – 美股周三盘后

　　市场普遍预计英伟达二季度营收达到920亿美元左右，毛利率维持在75%左右 。业绩超出预期只是英伟达财报的“基操”（过去18个季度的营收全部超预期） ，指引才是投资者关注的重点
，这将体现出AI支出的健康程度和需求的可持续性。

　　尽管英伟达本身较低的资本支出和庞大的现金储备有助于其平稳度过动荡周期，但其近期开始深度参与AI融资项目相当于将自己暴露在数千甚至数万亿美元的循环融资风险之中 ，引发了投资者的担忧
。

　　本周其他重要财报还包括周一的拼多多
、周三的CrowdStrike（CRWD）和Salesforce（CRM）。

　　· 贝森特与地缘

　　美国财政部长最近很忙
，7月末联合日本对日元汇率进行干预，8月下旬宣布增加美债回购对债市进行干预 ，期间还对伊朗局势“指点江山 ”，贝森特上周表示将对伊朗实施“史上最严厉的制裁
” 。美国当地时间周一下午
，他将召开新闻发布会公布对伊朗制裁的细节
。

　　和前两次的干预一样，对伊朗的制裁效果恐怕也非常有限 ，因为伊朗本身已经长时间处于制裁之下。若新一轮制裁引发伊朗某种形式的“反击”
，地缘局势将再次升温 。

　　不过从近来 情况来看，美国和伊朗之间的对抗已经从军事转向经济 ，油价短时间失去了冲高的动力
。

　　XAUUSD 黄金 1小时

　　据图所示，黄金上周强势突破200天均线和4600美元关口 ，近来 来看美债市场的动荡（不论收益率涨跌）以及对AI交易的疑虑恰好突显了黄金的避险属性
，巩固甚至强化了金价8月上旬以来的反弹动能。

　　考虑到日线和小时级别均出现超买信号，需要留意短线走势的放缓或小幅修正 ，但这恐怕无法阻挡多头的热情
，在4600（总结 形态下沿）上方可能维持回调做多，4700上方有望成为多头的下一个目标 。

　　回调方向 ，若跌破总结 形态或下探4500/20一线
。下图显示，截至8月18日的当周
，黄金的投机性多头仓位刷新了今年1月末以来的新高，突显出市场的乐观情绪。