8 月 20 日，网易公布 2026 年第二季度财报 。当期公司实现净收入 301 亿元 ，同比增长 7.9%
，营收表现优于市场预期，但受投资浮亏 、汇兑损失影响 ，归母净利润出现明显下滑，呈现出主营业务向好
、账面利润承压的格局
。

财报显示，二季度网易归属于公司股东的净利润 70 亿元 ，同比下降 18.6%
，同时低于上一季度的 107 亿元。利润下滑并非主业经营走弱，主要来自非经营性项目 。本季度网易投资亏损约 29.5 亿元 ，汇兑损失接近 4.4 亿元
，两项合计损失约 34 亿元，而去年同期这两项均为收益 ，对当期利润形成较大冲击。

根据财报说明，投资亏损主要来自拼多多等权益资产市价变动带来的账面浮亏
。海豚投研分析 ，二季度网易所持阿里、拼多多股价均下跌超 20%
，直接造成投资组合大幅亏损。剔除该部分扰动因素，网易 Q2 核心经营利润同比增长 33% 。公司二季度毛利润 212.2 亿元 ，同比增长 17.5%，高于市场预估的 197.5 亿元
，核心业务盈利能力保持韧性
。

但前瞻指标暗藏隐忧 ，二季度网易递延收入环比下降 12%
，下滑幅度超过以往淡旺季波动水平。机构认为，除网易云音乐因素外 ，该数据也反映出新游供给不足的问题
，下半年的新品空窗，或会压制股价的上行空间 。财报发布之后 ，网易美股盘前跌幅超过 3%
。

游戏依旧是网易的收入支柱。二季度在线游戏服务收入 250.2 亿元
，同比增长 9.7%，超出市场预期 ，增长主要得益于《梦幻西游》系列 、《燕云十六声》等自研游戏收入提升 。AI 已经深度应用到游戏产品当中
，《蛋仔派对》接入 DeepSeek V4 大模型优化 UGC 创作，全球注册用户突破 7 亿 ，月活超 1 亿
。《逆水寒》手游新版本上线大量 AI NPC，结合数字文旅玩法
，首日玩家突破千万，创下近两年在线新高。网易管理层在业绩会上表示 ，将把 AI 作为能力放大器
，加快产品开发，优化用户体验 。

其他业务也在挖掘 AI 商业化机会
。网易有道二季度营收 15 亿元 ，同比增长 3.5%
，AI 带动学习服务收入 8 亿元，同比增长 21% ，AI 订阅销售额约 1 亿元。网易云音乐营收 20 亿元
，同比持平，落地 AI 写歌、AI 灵感歌单
、AI 情绪调音师等多项 AI 功能 。

现金流方面 ，网易依旧储备充足。截至 6 月 30 日
，公司净现金余额 1675 亿元，二季度经营活动净现金流入 100 亿元
。充沛的现金 ，为研发投入与新品储备打下基础。

综合来看，网易二季度主业经营稳健
，AI 赋能多业务落地，现金流厚实 ，但权益资产波动干扰利润
，新游供给成为短期短板 。后续重磅产品上线节奏，将是影响公司业绩与估值修复的关键
。

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